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厉害了!我的原油期货!

发布人:  发布时间:2018-03-20 15:16:22

证监会日前正式宣布,原油期货将于2018年3月26日,在上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心挂牌交易。这意味着中国首个国际化期货品种原油期货即将上市。


原油期货与化工品有什么样的联系?


答:原油可以说是整个化工品定价的锚,原油是商品之王,影响因素众多。沥青是原油的直接下游,PTA是原油冶炼出来的芳烃加工而成,塑料和聚丙烯超过50%的生产原料也是原油下游的石脑油;甲醇的原料是煤和天然气,但煤和天然气走势的大格局也跟原油是一致的,尤其是天然气定价更是与原油挂钩;PVC产量的20%是乙烯,也是原油和天然气的衍生物。


图:能源化工产业链条,数据来源:富善投资


原油期货的波动性和趋势性如何?


答:从国际经验来看,原油期货是一个高波动、强趋势的品种,政治、经济、金融,原油自身的供需等,各方面都会对油价产生波动;

图:原油价格的历史是一部政治经济史


原油期货在国内上市后的波动率和趋势性是可期的,一方面原油期货在国内上市后势必也会受外盘Brent和WTI的影响,另外国内化工品乃至整个工业品的走势以及国内的经济现状也都会对油价产生影响,加大原油的波动性。趋势度可以理解为涨跌幅与波动的比值,一般来说,趋势度越高,波动性越大,越有利于CTA趋势策略。原油的波动性与趋势性对比如下图:



数据来源:路透、富善投资


此外,原油期货的流动性较好,近半年内海外三个品种的日均成交额超400亿美金。


原油期货和国内化工板块行情如何?


答:原油期货和国内的化工品近期走势偏弱。全球原油的库存已经大幅下滑,但另一方面美国还在开足马力提升产量,同时市场对欧佩克和俄罗斯的减产协议到期也是否关注,如果停止减产,全球市场的原油将再度过剩。国内化工期货不仅受到原油成本端的影响,现阶段也面临下游需求何时回升,春节期间积累的高库存何时能得到有效消化的难题。


原油期货的交易模型大致是怎样的?



原油期货具有高波动强趋势的特性,而这种特性正是CTA策略获利的重要来源。另外,原油期货推出后,化工产业链有望全线打通,包括原油、天然气、煤炭、塑料、甲醇、合成橡胶、薄膜、PVC等,产品链策略将大有用武之地。


经历了2016的商品大牛市以及2017年的反转震荡市,2018年工业品价格可能不会是单边的上涨或下跌,更可能的路径是一种波段明晰的宽幅震荡。价格的走势更多将随着阶段性的库存周期以及需求的季节性来波动。随着原油期货上市,结合各国贸易政策不确定性提高,将会进一步加剧商品期货波动,这将有利于CTA策略获利。经过多重市场风格的考验,富善的CTA策略组合也在不断的优化、改进和完善,除去传统的趋势追踪策略,也叠加了多种其他风格的策略,策略风格更平衡,提高了策略组合对市场风格适应性。预期2018年局域性行情当中,可以兼顾组合的收益能力和抗风险能力,凸显cta策略的配置属性。